Semana Finda em 30/abril/2010     EDABR302010.DOC 

A tabela abaixo, organizada há anos pela EFC e publicada sempre no último dia útil do mês, mostra que em Abril de 2010 todas as categorias de aplicação financeira, com exceção do ouro, tiveram rendimentos negativos, quando descontada a inflação.

Há muitos anos não observamos um fato dessa importância, razão pela qual estamos publicando essa edição do “Opinião”. Abaixo examinamos as causas desse evento raro. Contudo, antes, é preciso que expliquemos nossa metodologia de cálculo:

a) as fontes de referência são diversas, Banco Central do Brasil, dados de rendimentos de fundos das diferentes categorias obtidos em jornais do último dia útil do mês, BM&F e Bovespa, CMA.

b) para os fundos, obtemos os dados dos dez maiores de cada categoria pelo patrimônio líquido de cada um e calculamos uma média ponderada de seus rendimentos, usando o tamanho de seus patrimônios como ponderação; no caso de ações, olhamos fechamento do índice Bovespa e comparamos com o mês anterior.

c) na tabela abaixo, consideramos do lado direito os rendimentos reais descontando a inflação, a qual é sempre medida pelo índice de preços IGP-M da FGV (variante de mercado), através de um cálculo por um fator multiplicativo.

Abaixo, nossas conclusões:

1) A inflação em abril “estourou” os prognósticos, batendo 0,77% e acumulando nos quatro primeiros meses 3,56%; esse alto valor mensal ultrapassou todos rendimentos nominais da renda fixa em abril, que ficaram na faixa de 0,50% (poupança) à 0,69% (CDB), inclusive passando as duas categorias de fundos FIF, 0,66% para os referenciados à taxa Selic e os “comuns”, com 0,55%. Dessa maneira, descontada a inflação, os rendimentos da renda fixa nas diversas categorias, mergulharam para o campo negativo, quer em abril, quer nos quatro primeiros meses.

2) A Bovespa no mês foi fortemente negativa, -4,04% em termos nominais e -4,77% em termos reais em abril, acumulando em termos reais quase 5% negativos no período. As causas começaram com os problemas da Grécia, se espalhando pelo rebaixamento da nota de rating da Espanha e dos quadros de Portugal e da Itália. Essas questões derrubaram as bolsas de todo o mundo, com reflexos na do Brasil.

3) Salvou-se o ouro, refúgio tradicional em situações de crise. Ao lado dos títulos do Tesouro Americano.