Editorial: O derrame de dólares do FED

O presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos, Ben Bernanke anunciou, na quarta feira passada, uma operação de “monetização” do passivo governamental americano, através da compra de US$ 600 bilhões de “Treasury Bonds”, títulos federais de longo prazo. Esse passivo hoje é da ordem de 14 trilhões de dólares (vide a notícia diretamente do texto do federal Reserve abaixo).

Curiosamente o maior comprador desses títulos é a China, que declarou em seguida que “levantará uma verdadeira muralha de fogo”[1] para evitar a entrada de capitais especulativos. Justo ela, que mantém sua moeda super desvalorizada, com a qual invade os mercados do próprio Estados Unidos, da Europa e, claro, do Brasil.

Aqui a invasão tem sido em todos os segmentos industriais: de sapatos a tecidos; de máquinas a motocicletas e veículos; de brinquedos a eletrônica. Com preços imbatíveis e qualidade em ascensão. Conhecemos muitos industriais brasileiros que pararam de produzir e estão simplesmente importando seus produtos da China, já com embalagens escritas em português e com suas marcas. Gerando emprego e renda na China e perdendo dólares na balança comercial.

Dizem os economistas (e ouvi isso de reputados profissionais) que com o câmbio flutuante o mercado se ajusta automaticamente, pois na medida em que os saldos comerciais caiam, haverá uma pressão para reverter o câmbio e então o fenômeno se “auto regula”.

Na prática, não é assim. Pelo menos no que temos observado de 2005 para cá, quando tivemos um saldo na balança comercia de US$ 46 bilhões. De lá para cá, deveremos fechar 2010 com US$ 16 bilhões, ou seja, 34% do valor obtido em 2005. E boa parte desse saldo se deve a commodities, que exportamos “in natura”: basicamente minério de ferro e soja.

A literatura recente de sistemas cambiais, revisitada hoje, mostra que o caso brasileiro atual ainda não foi adequadamente tratado pelos economistas. Nosso caso é sui generis, pois temos um enorme volume de reservas cambais (em agosto/2010, US$ 260 bilhões), inflação baixa, crescimento acentuado (7,6% em 2010, previsão do relatório FOCUS do Banco Central do Brasil).

Será que o atual regime cambial (câmbio flutuante) é o melhor para o Brasil? Se a China, causadora de boa parte dos desequilíbrios cambiais atuais tem câmbio fixo, não muda e não se incomoda com as pressões, e ainda promete criar a tal barreira de fogo, o que estamos fazendo e por quanto tempo vamos permitir erodir nosso parque industrial, não só com produtos chineses, mas também com produtos coreanos, mexicanos, e até europeus? Adiantará algo as conversas do G20?

Diz o FED textualmente: “To promote a stronger pace of economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at levels consistent with its mandate, the Committee decided today to expand its holdings of securities. The Committee will maintain its existing policy of reinvesting principal payments from its securities holdings. In addition, the Committee intends to purchase a further $600 billion of longer-term Treasury securities by the end of the second quarter of 2011, a pace of about $75 billion per month. The Committee will regularly review the pace of its securities purchases and the overall size of the asset-purchase program in light of incoming information and will adjust the program as needed to best foster maximum employment and price stability.”

Fonte: http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20101103a.htm

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