Editorial: Extraordinário desempenho das Corretoras de Valores

O ano de 2007 foi marcado por um extraordinário desempenho das Corretoras de Valores, quer sejam elas pertencentes aos conglomerados financeiros, quer sejam elas independentes. O quadro abaixo é um resumo do estudo feito pela EFC a partir de balanços publicados por elas. Nossa amostra inclui 26 corretoras de conglomerados e 22 independentes, 48 no total. As conclusões e nossa opinião estão apresentadas abaixo.

1) Os ativos da amostra cresceram 100% entre 31/12/2006 e 31/12/2007, uma evolução fora dos padrões usuais de crescimento do sistema financeiro brasileiro; esse fato tem muito a ver com os processos de desmutualização das bolsas brasileiras, Bovespa e BM&F. As corretoras de conglomerados quase dobraram seus ativos, mas as independentes cresceram ainda mais, 111%.

2) Os patrimônios líquidos tiveram uma evolução maior, cresceram 114%, com as de conglomerados aumentando 113% e as independentes 119%.

3) Notável foi o crescimento do lucro líquido da amostra, que para as 48 corretoras passou de R$ 479,7 milhões para R$ 3,25 bilhões, um crescimento de 578%.

4) A rentabilidade é sempre um item importante, porque mede a relação entre o resultado anual, ou seja, o lucro líquido, e o dinheiro dos acionistas, o patrimônio líquido. Este indicador, contudo, varia muito entre as duas classes de corretoras: as de conglomerado tiveram suas rentabilidades passando de 20,73% em 2006 para 55,12% em 2007; as independentes de 9,58% em 2006 e 94,02% em 2007. Na média ponderada, a rentabilidade das 48 corretoras cresceu de 19,15% em 2006 para 60,74% em 2007. Esse número supera qualquer rentabilidade consolidada do sistema bancário brasileiro, que fica usualmente na faixa de 15 a 20% ao ano.

5) O número de corretoras independentes vem sistematicamente se reduzindo, em virtude de fusões entre elas ou compra pelas corretoras e bancos de conglomerados.

6) O forte desempenho de 2007, no qual boa parte do lucro é classificado como não operacional, se deve, com já falamos, a desmutualização das bolsas. Decididos os processos de abertura de capital da Bovespa e BM&F, essas bolsas primeiro se transformaram em sociedades anônimas; nessa transformação, as corretoras de valores trocaram seus títulos patrimoniais por ações ordinárias e a maioria delas vendeu parte de suas posições no pregão da Bovespa, realizando grandes lucros não operacionais. Essa é a razão básica dessa extraordinária rentabilidade, que não deve se repetir nos próximos anos.