Está na moda a questão do IPO. Mas, o que é isso mesmo? Segundo o “Dictionary of Finance and Investment Terms”[1] , IPO ou Initial Public Offering é a primeira oferta de ações de uma empresa ao público. Em outras palavras, o primeiro lançamento das ações na Bolsa.

Nós conhecemos o mercado de ações brasileiro desde 1971, portanto há trinta e seis anos. Já o vimos crescer de uma forma estrondosa, despencar de maneira similar, cair por muitos meses, subir fortemente em menos de 30 dias, igualmente cair drasticamente em igual tempo. E com muitos IPO’s. Mas parece-nos que agora – digo nos últimos três anos – estamos diante de um fenômeno diferente, mais amadurecido, menos volátil.

Por quê? Por razões macroeconômicas do particular momento brasileiro e por mudanças estratégicas concebidas e dirigidas por Raymundo Magliano à frente da Bovespa. Deixando de lado os comentários sobre macroeconomia (vejam números anteriores do “OPINIÃO”) o que mudou na Bovespa? A essência da mudança é a criação de três categorias especiais para abertura do capital das empresas, com regras rígidas de Governança Corporativa, transparência, conduta ética da empresa. São três níveis de qualidade crescente, dos quais o maior é o próprio “NOVO MERCADO”, categoria na qual só se admitem ações ordinárias.

Há anos atrás, dei em nosso escritório da Avenida Paulista uma entrevista para a CNN (dos Estados Unidos) explicando em inglês os vícios das ações preferenciais, a grande maioria das ações negociadas na Bovespa, e o que muitos controladores de empresas faziam com seus negócios particulares com o dinheiro das empresas, sem que os preferencialistas pudessem objetar. Com o NOVO MERCADO essas práticas que desmoralizavam nossas ações tendem a acabar. E então os investidores estrangeiros, percebendo que o Brasil se aproxima do “Investment Grade”, se antecipam e correm para comprar nossas ações.

Entre 2006 e 2007, dois grandes blocos de lançamentos de IPO’s foram os do mercado imobiliário e dos bancos de médio porte. Na área imobiliária, o quadro abaixo, embora elaborado em abril com dados de janeiro passado, mostra bem preços de lançamento fora de propósito: relação P/L muito acima das médias do Ibovespa, hoje por volta de 15. Então é preciso cuidado ao comprar ações novas!