Semana Finda em 02/novembro/2007

 

Editorial: BM&F lança ações na BOVESPA...   EDNOV02007.DOC 

Antes de mais nada, vamos explicar para o leitor do “Opinião” o que é a BM&F. Trata-se de uma bolsa que, em lugar de negociar ações, negocia contratos futuros. Futuros do que? De duas categorias, futuros financeiros e futuros de produtos agrícolas.

Vamos explicar o que é um contrato futuro. Imaginem uma empresa que esmaga soja. Antes da safra, ela quer fixar o preço de compra do grão, então compra contratos a futuro de soja. O plantador de soja também quer garantir seu preço quando colher, pois ai com maior oferta ele vai cair. Então, para se proteger contra uma queda de preços, vende antecipadamente contratos a futuro. Pode-se fazer a mesma coisa com contratos financeiros. Um banco quer fixar o preço de compra de dólares para daqui a sessenta dias: compra contratos. O outro vende contratos, porque tem dólares que vão ficar livres em sessenta dias e quer fixar o preço de venda.

Um tipo particular de contrato futuro negociado na BM&F é o contrato futuro do índice Bovespa, da Bolsa de Valores de São Paulo. Um fundo de investimentos administra uma carteira de ações muito grande e acha que o mercado vai cair dez por cento. Pode vender o índice a futuro e com isso proteger o valor de sua carteira. Quem comprar o índice está fazendo uma aposta ao contrário, apostando na subida dele no futuro.

A Bovespa até o ano passado era uma espécie de clube das corretoras de valores. A BM&F seguia o mesmo caminho. Ambas não tinham fins lucrativos e portanto não podiam distribuir lucro. Em compensação, ajudavam seus sócios, as corretoras, com sistemas, computadores, treinamento, etc. No mundo inteiro era assim.

Mas esse quadro está mudando as bolsas maiores estão se transformando em sociedades anônimas. As corretoras passam a ser acionistas da S/A em formação e então a bolsa pode abrir seu capital. É o que a BM&F está fazendo, seguindo a trilha mundial e a da Bovespa, que foi, como vimos, um sucesso. Como dissemos antecipadamente no caso da Bovespa, repetimos agora no caso da BM&F: as pessoas físicas poderiam também comprar as ações, e nós da EFC achamos que as ações da BM&F devem também ser um bom investimento. As reservas poderão ser feitas em corretoras de valores.

O quadro abaixo mostra, com dados históricos, que a BM&F é uma bolsa extremamente lucrativa, com um EBITDA que em 2007 é da ordem de 53%. Trata-se de uma bolsa de futuros extremamente capitalizada. Ela acaba de formalizar uma troca de ações com a Chicago Mercantile Exchange, a maior bolsa de futuros do mundo, e que serviu de modelo para construção da BM&F em 1986.